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　　开首：期货日报

　　2025年上半年，我国生猪商场在供需博弈中呈现“现货蜿蜒走弱、期货宽幅轰动”的面孔。

　　现货商场方面，受出栏压力冷静开释、需求合座普通及计谋调控加码等要素影响，生猪价钱出现趋势性下行，但下行空间较为有限，行业合座仍处在磨底阶段。

　　生猪期货商场则因多空要故人织出现权贵波动。本年上半年期货商地点座呈“弱预期”的态势，商场预期供应压力较大，对猪价捏有悲不雅格调。但在现货商场价钱下落幅度有限的情况下，受期现回首驱动，期货合约价钱出现朝上教育。

　　2025年春节前后，受节沐日要素影响，猪价先升后降，呈现季节性价钱波动；春节后至4月下旬，供需略显宽松，猪价不时低位轰动走势，其间不乏二育群体小限制常态化相差场；4月下旬至5月初，由于二育发力和“五一”挥霍提振，猪价轰动走高，但跟着挥霍归于普通和供应端产能竣事，猪价应声下落；6月，在相干计谋携带猪企降重出栏、不荧惑二育等利多要素影响下，商场悲不雅神气有所缩短，现货商场价钱止跌企稳。

　　相干数据表露，甩手6月末，寰宇产区生猪均价14.86元/公斤，下落0.91元/公斤，销区生猪均价15.35元/公斤，下落0.94元/公斤。

　　“本年上半年，生猪价钱合座呈现轰动开动态势，诚然价钱要点呈现下移态势，但下落幅度透露低于商场前期评估效果。”星河期货农居品参谋员陈界正说。

　　上半年期现价钱阶段性背离

　　在2025年商地点临出栏压力的检修下，上半年猪价却跌幅有限，陈界正觉得，这主要受三方面要素影响：一是，诚然本年生猪产能及存栏量相对较大，但由于商场大体重猪源供应相对较少，衍生端多数有增重表现，限制企业及衍生户出栏不积极，同期二次育肥逐步入场，限制了商场的生猪供应。二是，合座来看，生猪商场需求相对较好，国内生猪宰杀量及价钱均守护高位，一定进度反应了商场的衔接智商。三是，前期商场对猪价过分看空，从试验情况看，诚然产能有所加多，但在种种要素影响下，价钱下行空间相对有限。

　　从生猪期货商场表现来看，东证衍生品参谋院农居品高档分析师吴冰心告诉期货日报记者，本年上半年，生猪期货价钱走势与现货价钱走势出现阶段性背离，展现出对供应滞后的提前计价。2503、2505合约价钱在交割月之前大幅贴水于现货，激发盘面价钱低位反弹，完成期现回首。一、二季度上半段现货价钱合座表现超出预期，除了拉动近月合约补涨，也进一步压制了2507、2509合约的反弹空间，使其一度跌破13000元/吨和13400元/吨。与此同期，供应压力后移驱动正套策略表现较好。直至二季度末，在相干计谋携带下，生猪期货2509合约参加轰动反弹阶段。

　　猪价表现取决于产能去化的捏续性

　　上述受访东谈主士觉得，下半年生猪商场将呈现供需双增的情况，在需求托举下，猪价或出现阶段性反弹。短期需暖热三季度季节性需求回升与压栏神气对价钱的拉动，中恒久猪价表现则取决于产能去化的捏续性。

　　从大标的来看，陈界正觉得，在刻下能繁母猪产能及出产性能均守护相对高位的情况下，后续供应预测以偏宽松为主，合座压力仍是存在。在此布景下，现货价钱大标的仍然偏于下行。

　　吴冰心觉得，从中恒久来看，供给宽松将制约生猪价钱反弹空间。“此外，值得夺想法是，下半年生猪价钱阶段性企稳亦会限制产能去化，对远月期货合约订价产生利空。”

　　国元期货发布研报暗意，从供应来看，在现在国内衍生端的降重操作下，三季度上半段生猪商场供给压力或进一步开释，不外跟着大猪存栏量下降，三季度下半段供给压力将出现缓解。需求方面，7月份气温偏高，挥霍处于淡季，猪价合座承压；参加8月，在节日性挥霍驱动下，需求逐步回暖，预测猪价将迎来阶段性反弹。

　　吴冰心也觉得，本年三季度商场存在库存压力缓解与挥霍季节性反弹双重撑捏，但生猪合座供应仍多余。伴跟着阶段性降重告一段落，在参加四季度之前，天气转凉重复肥标价差捏续走强，生猪供应压力有望缓解。

　　从操作上看，国元期货研报称，提出考虑恭候猪价回调，短期逢低布局多单。国庆节之后，跟着节日效应除掉，需求惯性回落，但相较于三季度，猪价仍有住户刚性挥霍及腌腊撑捏。考虑到2026年春节在2月中旬，春节备货需求延后，本年四季度的需求撑捏力度有限，猪价仍有回破灭间，可在中秋、国庆“双节”前逢高布空。

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